第一纺织网6月16日专稿　要点：2008/09 全球棉花库存减少

　　美国农业部最新发布的 2008/09 年预测报告显示，世界棉花库存将首次在5年中降至 5500 万包以下。2008/09 年全球期末库存目前的预测为 5410 万包，较 2007/08 年减少 12.5％（770 万包），是自 2003/04 年以来的最低库存量。
　　2008/09 年全球库存下降主要将发生在两个国家，美国和中国，这两个国家减少量相加占预期总库存减少的 90％。其余的库存减少发生在数个国家，少数国家 2008/09 年底库存预期提高。2008/09 年美国棉花库存预期减少 480 万包，至 540 万包，是4年最低水平。中国库存也将减少，中国库存预期减少 210 万包，至 1620 万包，是1994年以来的最低库存。外国库存，不包括中国，合计也将减少大约200 万包，至 3250 万包，是5年最低库存。

图 1 美国和世界棉花期末库存
单位：百万包

　　美国国内棉花形势
 
　　美国棉花种植进度及长势
 
　　6月初，美国棉花种植带上大部分州2008年的棉花种植已经结束或者接近尾声。截止 6月8日，预期的美国棉花种植面积完成 92％，相比之下，上年同期完成 89％，5年平均值是 91％。所有主要产棉州的棉花种植进度接近平均进度，只有堪萨斯州的种植进度出现较大差别，较 2003－07年的平均进度提高 23 个百分点。 
　　由于种植工作接近尾声，美国农业部将监视棉花生长情况，从6月初开始提供棉花长势报告。截止 6月8日，有 9％的棉田现蕾，较去年和5年平均值下降 5 个百分点。同时，2008年总体美国棉花长势与 2007年相似。截止 6月8日，被评为“好”或者“优秀”的棉花面积为 54％，相比之下，2007 年为 52％。同时，被评为“差”或者“极差”的棉田比例为 12％，相比之下，去年为 15％。

　　6月报告未调整 2008年产量预估，需求和库存被调整
 
　　本月报告未调整2008年美国棉花产量预估，为 1450 万包，较2007年最终产量减少 470 万包。6月底发布的种植面积报告将更新棉花种植面积；这份报告将把截止到6月初的实际种植面积和任何有可能增加的其余棉田相加在一起。6月报告小幅上调总的棉花供量，因为 2007/08 年修改把年初库存上调 300,000 包，至 1020 万包。 
　　同时，2008/09 年棉花总需求也被上调至 1900 万包，出口上调 500,000 包，其中一部分是本年度出运数量转入 2008/09 年。现在，2008/09 年的出口预测达到 1500 万包，相比之下，2007/08 年为 1390 万包。与此相反，美国纺织厂用量继续受制于纺织服装进口，以及国内零售需求增长缓慢。2008/09 年美国棉纺织厂用量目前的预估为 430 万包，较 2007/08 年减少 300,000 包，是100 多年中的最低用量。 
　　美国依然是一个以出口为主的市场，美棉需求的 75％ 以上流向出口渠道。出口预期连续第三年缓慢增长，但依然低于 2005/06 年的最高出运数量。同时，美国需求所占世界消费量比例也略有改善。2008/09 年，这一比例预期接近 15％，类似过去两年，但低于 2000 年代初期20％的平均比例。
　　随着6月报告做出的调整，2008/09 年美国期末库存目前的预测为 540 万包，大约是年初库存的一半。2008/09 年库存对用量比也将大大低于2007/08 年的55％，至 28％。2008/09 年库存随着产量锐减而下降，农场价格预期提高。长达近 80 年的禁止预测棉花价格的禁令被废除，首次预测显示，陆地棉农场价格预期高于当前年度，从预测区间中点（65 美分）看，棉花价格将是10年中的最高价格。美国农业部在发布本次棉花价格预测的同时，还提供了补充信息和分析。

图 2 美国棉花需求及所占世界需求比例
单位：百万包

　　2008年一季度美国纺织贸易逆差缩小
 
　　3月纺织进口 13 亿磅（相当于未加工纤维），较2月减少 8％，较上年同月减少 12％。所有主要纤维和主要最终用品的到货数量都低于上月。棉进口（7.59 亿磅），占总进口的 58%， 较2月减少 7％。美国从亚洲的进口降 10％，至 5.17 亿磅，占总进口的 68％。3月美国从其他北美国家的进口也下滑至 1.85 亿磅，占美国棉纺织和服装总进口的 24％。
　　相反，美国纺织出口 3.35 亿磅，略高于（不到 100 万磅）上月，但较 2007 年3月减少 10％。所有主要纤维（棉除外）的纺织出口均大于2008年2月。服装和家用纺织品出口也大于2月。其他北美国家是美国产品的主要市场；洪都拉斯和墨西哥依然是主导市场，分别占美国对该地区出口总量的 40％和23％。
　　总体上，2008年1月－3月纺织贸易逆差较2007年收窄 7％（2.36 亿磅），至 33 亿磅；棉纤维逆差也收窄 7％（1.34 亿磅），至 19 亿磅，占减少数量的 57％。2008年，棉纤维占总逆差的 59%，与2007年的比例一样。
 
　　2008/09 年世界棉花库存缩水
 
　　2008/09 年世界棉花消费量小幅提高，世界产量减少，世界期末库存预期下降。2008/09 年世界棉花消费量预期较上年增长 2.2％，至 1.27 亿包。世界棉花产量预期减少 3％，至 1.16 亿包。如果加上未统计棉花，那么，2008/09 年棉花的新供量预期达到 1.19 亿包，较上年减少 2.6％。世界期末库存预期减少 780 万包，至 5400 万包，是自 2003/04 年以来的最低库存。同样，期末库存（世界，不包括中国）在全球消费量中的比例预期降至4年最低，为 30％。
　　随着全球收入提高，2009年世界棉花消费量将小幅反弹。2008/09 印度消费量增长速度略微加快，巴基斯坦消费量增长回归正常。棉花消费量增长保持强劲的国家还有孟加拉，印尼和泰国消费量增长继续保持较低速度。2008/09 年，高收入市场纺织厂消费量预期下降的国家和地区有：美国、欧盟、日本、韩国、台湾以及俄罗斯。
　　2008/09 年世界棉花种植面积预期较上年减少大约 5％。从全球角度看，2007/08 年棉花价格大幅提高，但大豆、小麦、玉米和大米价格增长速度更快，因此，全球棉花种植面积减少。从不同的国家和地区看，种植面积较上年减少的国家和地区有：美国、巴西、中国和土耳其。亚洲、西非法郎区以及印度种植面积扩大弥补了部分减少。同时，中亚面临少见的灌溉水短缺现象，乌兹别克斯坦以及该地区其他国家的单产将降低。
 
图 3 期末库存在世界消费量中的比例

红色＝美国；紫色＝其他国家（不包括中国）

　　美国农业部开始发布棉花价格预测
 
　　根据2008年粮食保护及能源法，禁止美国农业部预测棉花价格的禁令被取消。1927年9月，国会对美国农业部价格预测做了听证调查，立法会成员相信，美国农业部的价格预测会引发市场价格暴跌，因此在 1929年颁布了禁令。
　　2008/09 年棉花价格预期高于 2007/08 年。当前年度陆地棉平均农场价格大约在每磅 57 美分，2008/09 年的预期价格范围在 58－72 美分/磅。按照百分比，提高幅度将为 2－26％，中点为 14％， 
　　美国农业部正在预测农场主收到的陆地棉市场年度加权平均价格。迄今为止，农场主收到的具体价格由全国农业统计局（NASS）发布，因为法律不允许美国农业部预测棉花价格。NASS 报告的年度平均价格加权每月的价格成分，均摊到农场主收到的年度棉花销售之中。因此，美国农业部正在预测加权年度平均价格，而不是简单的年度平均价格。
　　虽然禁止发布棉花价格预测，但多年来美国农业部依然对本国用棉价格做出预测。近期所作的努力记载在经济参考论文以及 ERS 的棉花羊毛年度报告中。这一研究证明，棉花价格随着美国和全球棉花供需变化、中国进出口变化、汇率变化以及其他宏观经济发展而变化。当美国农业部开发正式数量预测模式的时候，最终，所有美国农业部的预测都由一个内部协调程序完成最终结果，与任何一个数学模式或任何一套模式相比， 这个程序都集合了更多、更充分的信息。
 
图 4 美国棉花价格和世界用量/库存比
单位：美分/磅 

蓝线=美国陆地棉价格；粉红线＝世界用量对库存比（不包括中国）

　　从某种意义上，这个程序可以从三种不同途径搜集预测信息，对2008/09 年陆地棉农场价格做出预测：基于期货之上的评估，基于专门为美国陆地棉价格设计的正式模式的评估，基于经济研究局(ERS) 以及国际棉花咨询委员会（ICAC） A 指数预测之上的评估。
　　近期，洲际交易所（ICE）12月期货合约平均价格大约在 73 美分。今年，价格波动幅度加大以及其他因素改变了期货与现货价格之间的基差，根据期货做出的预测的适用性受到限制。近期基差平均在 8－9 美分，现货价格和农场价格之间的平均差再降 2 美分，预示农场价格在 65 美分。
　　克莱姆森大学(Clemson ) 研究人员与 ERS 合作开发的一种模式预测，世界棉花供量、美国库存对用量比以及中国进口的变化可能导致美国陆地棉农场价格位于 70 美分。
　　ERS 和 ICAC 模式预测 2008/09 年单纯 Cotlook A 指数的中点在 79 美分。自 2003/04 年以来，A指数（远东）和美国陆地棉农场价格之间的平均比为 83％，预示陆地棉价格在65 美分。
　　由于价格预测的敏感性以及市场内在的不稳定性，美国农业部的价格预测以间距表示，而不是以点的形式表示。间距不必要与美国农业部具体的点预测相对称，利用中点推测可以很容易示范预测间距适合区间的大概结果。

图 5 美国棉花价格与汇率
单位：美分/磅 

　　从美国农业部2008年6月预测的农场主收到的陆地棉价格中点看，预估范围上下幅度为 11％。美国农业部长期对其他商品做出价格预测，包括田间作物小麦、玉米、大麦、高粱、大豆和大米。从近5年(2002/03-2006/07) 看， 美国农业部6月报告对这些作物价格预测的间距平均在中点上下 4％－14％，中值为 9％。同一时期，根据不同的商品，它意味着预测区间中点的绝对百分比误差（MAPE）在 13－28％。中央 MAPE 为 16％。
　　美国农业部未发布的棉花价格预测精确性可与其他田间作物的精确性相比，说明利用同样的预测区间是适当的。ICAC 发布的 A 指数模式预测的可靠区间为 95％，相当于在他们6月的 2008/09 年预测基础之上加上或减去 16％。其他定量模式均有可比较的可靠区间。
　　根据这一分析，美国农业部采用了略微保守的方法来确定首次价格预测区间。11％的区间略高于其他作物的平均区间，但鉴于目前预测模式中出现的问题，以及近期棉花市场基础关系出现的波动，这一方法似乎较合理。随着今年时间的推移，预测区间将最终收窄，美国农业部将继续评估其预测方法和精确性。

　　2008/09 年巴西棉花产量下降
 
　　2008/09 年巴西棉花产量预测为 640 万包。较上年减少10.5％，上年巴西产量达到 715 万包，创历史新高。产量下降的原因主要是棉花种植面积减少 10.1％，2008/09 年种植面积大约为 980,000 公顷。目前出现全球粮食危机，粮食和饲料价格创新高，它们与棉花争夺土地的竞争非常激烈。种植棉花的成本较玉米和大豆高。生产投入成本不断上升，例如，化肥和能源都将影响 2008/09 年的棉花种植。大豆和玉米生产成本相对较低，市场价格却较高，它刺激农民的积极性，鼓励农民把棉田改种玉米或者大豆。
　　根据巴西国家粮食供应公司（CONAB）报告，巴西南部和东南部地区种植面积减少 40％，导致 2007/08 年产量减少 35％（136,000 包）。Mato Grosso 省和Bahia 省是巴西两大棉花生产省，分别占巴西年产量的 52％和31％。根据这些百分比推算，Mato Grosso 省2008/09 年产量可能减少大约 400,000 包（10.5％）。 2008/09 年Bahia 省产量减少可能超过 200,000 包。棉花减产的主要原因是2008/09 年棉田改种大豆和玉米。
　　年初库存几乎等同于预估的产量，2008/09 年产量预测为 635 万包，较上年提高 11.8％。部分原因是 2007/08 年产量创新高，同时消费量相对稳定，因此，当年期末库存巨大。

　　由于经济高速增长，巴西 2008/09 年棉花消费量继续维持高水平

　　巴西 2008/09 年棉花消费量预期为 460 万包，较2006/07年和2007/08 年的消费量提高 2.2％。纺织厂用量增加的部分原因是国内消费者对服装和纺织品的需求扩大。国际货币基金（IMF）预测，2009年巴西经济增长依然强劲，虽然出现回落。2009年 GDP 预期增长 3.7％，略低于上年的 4.8％。经济增长速度高，加之对国内通胀的担心不断扩大，巴西央行在2008年3月把基本隔夜利息上调 0.5 点，至 11.75％。利率上调的目的是紧缩银根，这一调整对纺织厂棉花用量和消费者服装纺织开支都产生影响。
 
　　巴西 2008/09 年出口规模创新高
 
　　2008/09 年巴西棉花贸易规模预期温和扩大。出口预期为 250 万包，较上年提高 200,000 包（8.7％）。由于大部分棉花在每年的 6月－7月采摘，因此当年生产的棉花在下一个交易年出口。2007/08 年棉花丰收，但当年出口增长不大，巴西货币雷亚尔升值。2008/09年出口预期创新高。
　　巴西是世界第四大棉花出口国家，2006/07 年以来，出口高速增长。2003年成为一个棉花净出口国家。1990年到2000 年代初期，巴西是一个棉花净进口国家。巴西政府在 1990 年代实施总体农业、经济和贸易改革，导致巴西成为棉花净出口国家。尤其是取消农业生产资料的进口关税，同时 1990 年代巴西 Cerrado 地区开发适合巴西种植的棉花品种，这些努力促使巴西成为世界顶级的棉花种植国家和出口国家之一。
　　2008/09 年进口大约 200,000 包，较上年提高 18％，上年进口数量为 170,000 包，跌至 22 年最低水平。虽然巴西经济高速发展，但进口增长受制于国内棉花产量的增长。
　　图 6 显示，1991年和2002年期间，巴西是一个棉花净出口国家。在此期间，总进口大约 1630 万包，出口 200 万包。这一局面在 2003年和2008年期间发生变化，巴西成为一个棉花净出口国家，出口总量大约 1060 万包，进口 200 万包。
 
图 6 1985－2008 巴西棉花贸易总量
单位：百万包 

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